Theia Recherche regrette le retard pris par la publication d’une charte des bonnes pratiques de la recherche sponsorisée relaté dans Les Echos. Un groupe de travail représentant les différentes parties prenantes avait pourtant abouti à un texte très complet il y a déjà plus d’un an.
Heureusement les points d’achoppement ne semblent pas si importants:
Modèle de financement : Deux modèles peuvent continuer de coexister, celui où la recherche est payée à 100% par l’émetteur et diffusée à tous, et celui où émetteurs et investisseurs co-financent la recherche avec comme contrepartie une diffusion limitée aux seuls clients du producteur de la recherche. Theia Recherche a choisi le premier système. Ce point ne relève pas selon nous d’une charte déontologique mais d’un positionnement commercial.
Durée du contrat : Il est souhaitable pour tous les partis que l’analyste suive un titre dans la durée pour acquérir une connaissance en profondeur de la société. Theia Recherche propose des contrats d’un an renouvelables par tacite reconduction. Enfermer les entreprises dans un contrat de deux ans comporte un risque de déception sur la qualité du suivi. En effet, en 2020, la French Society of Financial Analysts (SFAF) a comptabilisé 58 contrats résiliés sur un peu plus de 300 contrats actifs: non pas en raison de l’opinion de l’analyste mais de l’insuffisance du service effectivement rendu (notes de maintenance limitées à la répétition des publications, absence d’échanges avec les investisseurs).
Modalité de paiement : Plus que la durée du contrat, c’est la modalité du paiement qui est clé pour assurer l’indépendance de la recherche sponsorisée. Le projet de charte prévoyait un paiement à la signature du contrat et non à la publication. C’est selon nous indispensable pour garantir l’indépendance de l’opinion de l’analyste.
Centralisation : Plusieurs sites d’accès libre (ResearchPool notamment) permettent d’accéder librement à de la recherche. Il n’est donc pas nécessaire de créer un nouvel hébergement. En revanche un recensement et une publication par l’AMF ou l’entreprise de marché de l’ensemble des contrats en cours améliorerait la transparence au bénéfice des émetteurs et des investisseurs.
Theia Recherche souhaite que l’AMF puisse amener les différentes parties prenantes à conclure rapidement sur les points de convergence qui existent déjà et ne laisse pas « la rancœur » déstabiliser un marché naissant. Depuis sa création, Theia Recherche signe avec ses clients une Charte de Confiance pour cadrer les conditions déontologiques nécessaires à l’objectivité de la recherche.
Télécharger l’article du journal Les Echos du 6 décembre 2021